作者：氫云鏈投融資團(tuán)隊

報告要點：

• 2020年名義總投資額超過1600億，對比2019年的1800億略有下降；
• 2020年投資額分布先高后低，上半年投資額占全年75%；
• 內(nèi)蒙古、廣東、山西成為2020年國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)投資最大的省份；
• 資金去向仍以產(chǎn)業(yè)園區(qū)和公司直投為主；
• 示范政策傾向?qū)е峦顿Y分化，資金向龍頭企業(yè)聚集，氫端成吸金洼地；
• 2021年營銷和融資決勝負(fù)，其中融資是企業(yè)最大剛需；

受到疫情影響，2020年氫燃料電池汽車產(chǎn)銷量和產(chǎn)業(yè)投資額度雖然均有所放緩。但公開數(shù)據(jù)顯示看，2020年氫能產(chǎn)業(yè)名義總投資規(guī)模與2019年僅有11%左右的降幅。在資本的持續(xù)推動下，2020年的氫能產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展迅速，尤其在燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈的降本增效表現(xiàn)可圈可點。

2020年投資總額分布前高后低，總量略有下降

氫云鏈數(shù)據(jù)庫整理了2020年氫能行業(yè)的投資項目（不包括沒有具體項目內(nèi)容及資金數(shù)目的框架性協(xié)議、股權(quán)交易協(xié)議等），其中公開的投資事件超過90起，并有多起項目達(dá)到100億級別的投資規(guī)模，國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)名義總投資金額超過1600億，同比下降11%。根據(jù)氫云鏈數(shù)據(jù)庫顯示，2018年氫燃料電池產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資及規(guī)劃資金超過850億元，2019年名義總投資規(guī)模達(dá)到1805億。

圖1 2020年各月份名義投資 來源：氫云鏈投融資數(shù)據(jù)庫

2020年投資額分布呈現(xiàn)先高后低趨勢，上半年投資額占全年75%。在疫情影響嚴(yán)重、頂層設(shè)計缺位、國補(bǔ)政策猶抱琵琶半遮面的情況下，2020年1-2月氫能產(chǎn)業(yè)投資額仍實現(xiàn)了大幅增長。3-6月氫能產(chǎn)業(yè)投資額連續(xù)上揚后，7月掉頭向下，7-9月連續(xù)下跌，在9月份氫能產(chǎn)業(yè)投資額處于全年谷底。10月掉頭向上，10-12月連續(xù)上漲。

雖然下半年疫情管控放松，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但示范政策的靴子沒落地，資金觀望狀態(tài)明顯，存在擇機(jī)行為，導(dǎo)致實際入場額度僅站全年25%。雖然整個三、四季度氫能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資情緒高漲，但實際落地額度不高。

如何解釋這個現(xiàn)象？不考慮資本擇機(jī)行為，公司股權(quán)投資流程復(fù)雜，周期較長也是下半年產(chǎn)業(yè)投資額低的原因之一。氫云鏈認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響存在一定滯后效應(yīng)，如果年前示范政策能夠靴子落地，預(yù)計2021年的產(chǎn)業(yè)投資事件頻率和額度會創(chuàng)出歷年新高。

2020年公開的投資事件中達(dá)到100億投資規(guī)模的項目達(dá)到了5起，其中有2起是在疫情最嚴(yán)重的2月簽訂。2019年同期有4起百億級別投資事項，1、2月的兩筆大單保障了2020年產(chǎn)業(yè)投資金額保持相對穩(wěn)定。

圖2 2020年與2019年月度投資項目總金額對比情況（單位：億元） 來源：氫云鏈投融資數(shù)據(jù)庫

內(nèi)蒙古投資金額最大，大資金向產(chǎn)業(yè)上游聚集

如圖3所示，內(nèi)蒙古、廣東、山西投資金額最大，珠三角、長三角以外的地區(qū)成為資金投入新熱點。

按省份看，內(nèi)蒙古、廣東、山西等省份依靠大型制氫項目在投資金額方面名列前三，重慶、湖北則依靠大型汽車產(chǎn)業(yè)園項目進(jìn)入前5，非珠三角、長三角地區(qū)，如重慶、新疆、天津等地區(qū)成為產(chǎn)業(yè)投資主要去向。

需要指出的是，進(jìn)入投資額前十的省份中，除了最末的江蘇與山東，其余省市均都主要依靠制氫項目與汽車產(chǎn)業(yè)園項目拉高投資額，顯示目前投資的主要去向仍是上游氫氣制備和下游氫燃料電池汽車集群建設(shè)。

江蘇與山東是什么情況？江蘇注重零部件環(huán)節(jié)，這一波的產(chǎn)業(yè)鏈投資基本結(jié)束；雖然山東化工企業(yè)多具備氫源優(yōu)勢，但2020年的投資節(jié)奏不快、投資額度不高。

圖3 2020年各省份氫能投資項目總金額情況（單位：億元） 來源：氫云鏈投融資數(shù)據(jù)庫

資金去向仍以公司直投與產(chǎn)業(yè)園區(qū)為主

從項目類型看，主要分為產(chǎn)業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資、公司直投及聯(lián)營合營四類，其中產(chǎn)業(yè)園區(qū)與公司直投仍是資金主要去向，占比分別達(dá)到45%和34%。

圖4 2020年投資去向分布 來源：氫云鏈投融資數(shù)據(jù)庫

對比2019年，2020年產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資穩(wěn)重中有升，意味著布局氫能產(chǎn)業(yè)的地方政府?dāng)?shù)量依然有增無減。

公司直投規(guī)模大幅上漲，助力氫能產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，產(chǎn)能釋放后有利于解決目前氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品成本高昂的現(xiàn)狀。這也意味著現(xiàn)階段氫能產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)已經(jīng)取得一定成效，大量項目落地有助于加快實現(xiàn)氫能產(chǎn)業(yè)的區(qū)域集聚效應(yīng)。

聯(lián)營合營當(dāng)前投資額占比與2019年對比變化不大，主要變化在于除了以參股形式進(jìn)入氫能產(chǎn)業(yè)之外，企業(yè)間項目合作的案例大幅增加。

產(chǎn)業(yè)基金募集同樣變化不大，但需要指出的是，2020年以氫能產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)億華通成功上市形成財富效應(yīng)。二級市場企業(yè)如濰柴動力、東風(fēng)汽車、雄韜股份、美錦能源均有氫能產(chǎn)業(yè)募資動作；一級市場來看，國補(bǔ)示范政策補(bǔ)貼范圍，導(dǎo)致一級市場投資出現(xiàn)分化，資金向八個核心零部件龍頭企業(yè)聚集，受到了資金方的追捧。如重塑科技、國鴻氫能、擎動科技、東岳未來等龍頭企業(yè)有戰(zhàn)略眼光，在下半年迅速完成若干輪數(shù)億級融資事項，為明年跑馬圈地做好準(zhǔn)備。

氫云鏈認(rèn)為，2021年品牌、營銷和融資決勝負(fù)，其中融資是企業(yè)最大剛需。

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來源：氫云鏈